Ein Leitfaden für ESG in der Vermögensverwaltung
Der ESG-Druck auf Vermögensverwalter wächst. Wir erklären die Gründe dafür, die ESG-Herausforderungen, mit denen sie konfrontiert sind.
Vermögensverwalter werden zunehmend damit beauftragt, Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungs-Faktoren (ESG) in ihre Anlagen und verwalteten Vermögen (AuM) einzubeziehen. ESG ist die Anforderung, sicherzustellen, dass Investitionen ethisch und nachhaltig sind und nicht gegen Vorschriften verstoßen – all dies ist sowohl aus moralischer als auch aus geschäftlicher Sicht von entscheidender Bedeutung.
Der Druck, ESG-Faktoren in Anlagestrategien einzubeziehen, ist in der gesamten Finanzwelt zu spüren. Portfoliomanager und Vermögensverwalter sowie Investmentfonds und -firmen werden hinsichtlich der Strenge ihrer Ansätze für ESG-Investitionen immer genauer unter die Lupe genommen.
In diesem Artikel konzentrieren wir uns auf die Welt der Vermögensverwaltung. Wir geben einen Überblick darüber, warum die ESG-Asset-Management-Landschaft zum jetzigen Zeitpunkt so engmaschig ist, betrachten die allgemeinen Herausforderungen, denen sich Asset Manager im Zusammenhang mit ESG-Faktoren gegenübersehen – sowie Lösungen für diese – und stellen einen umfassenden Leitfaden zur Integration von ESG in die Vermögensverwaltung vor.
Wir verlinken auch auf andere Artikel in unserer ESG-Reihe, und wer schon genau weiß, worauf er sich einlassen möchte, kann hier zu den einzelnen Abschnitten springen:
Das Wachstum von ESG im verwalteten Vermögen
Die Tatsache, dass die ESG-getriebenen AuM explodieren, lässt sich nicht verbergen.
Jüngste Ergebnisse von PWC sagen voraus, dass die ESG-orientierten AuM bis 2026 33,9 Billionen Dollar erreichen und damit die Investitionen in andere Kategorien übertreffen werden. Inzwischen erwarten 8 von 10 in den USA ansässigen Vermögensverwaltern, dass sie ihre Allokationen in ESG-Produkte innerhalb der nächsten zwei Jahre erhöhen werden. Was ist der Grund für diese rasche Ausweitung des ESG-Fokus?
Regulatorischer Druck
Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt überlegen, welche Art von Kontrollen und Protokollen auf Investitionen angewendet werden sollten. Dies ist auf die weit verbreitete Sorge zurückzuführen, dass Fonds häufig „Greenwashing“ betreiben, d. h. die ESG-Eigenschaften von Anlagen gegenüber denjenigen hochspielen, deren Vermögen sie verwalten. Im Gegenzug werden ähnliche Fragen an die Unternehmen selbst und die Strenge gestellt, mit der sie ihre Referenzen in diesem Bereich präsentieren.
Die EU-weite Verordnung der Europäischen Kommission über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte ist ein wichtiges Beispiel dafür. Die SFDR hat bereits zwei Stufen von ESG-Vorschriften eingeführt, die im März 2021 in Kraft treten. Ein wichtiger Hinweis: Diese gelten sowohl für Unternehmen und Produkte mit expliziten ESG-Angaben als auch für solche ohne. Für europäisch ausgerichtete Vermögensverwalter haben sich diese Vorschriften als schwierig zu erfüllen erwiesen, da Änderungen oft schnell eingeführt werden und ein Mangel an Qualitätsdaten zum Nachweis der Einhaltung besteht.
Europa ist nicht das einzige Gebiet, das sich auf ESG-Vorschriften konzentriert. Die US-amerikanische Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) verlangt jetzt von Vermögensverwaltern eine umfassende Berichterstattung über Kohlenstoffemissionen. Weitere Behörden wie die Financial Conduct Authority, die Competition & Markets Authority, die Advertising Standards Authority und die Task Force for Climate Related Disclosures (TCFD) konzentrieren sich alle auf eine stärkere Regulierung von ESG-Assets.
Veränderte Prioritäten der Investoren
Sowohl bei Investmentfonds als auch bei Privatanlegern ist ein zunehmender Wandel hin zu einer verantwortungsvolleren Investitionslandschaft zu beobachten. Es gibt Fonds, die Impact Investing betreiben und nach ethischen Gesichtspunkten investieren, um etwas zu bewirken.
Der größte Teil des Wandels hin zu ESG-integrierten Investitionen betrifft jedoch ESG als Marker gegenüber finanziellen Erträgen. Die Priorisierung von ESG bedeutet, dass Vermögensverwalter die besten Chancen haben, die damit verbundenen Risiken zu vermeiden, die sich ergeben, wenn sie gegen diese Maßnahmen verstoßen. Ein Unternehmen, das einen wichtigen ESG-Aspekt missachtet, kann sich durchaus Sanktionen, Gerichtsverfahren und schweren wirtschaftlichen Auswirkungen ausgesetzt sehen.
Der Fokus der Anleger liegt zunehmend auf der Einbeziehung von ESG, um diese Probleme zu vermeiden und das Risiko zu verringern, dass ihre Fonds einen Schaden erleiden.
Das Aufkommen von verantwortungsbewusstem thematischem Investieren und Impact Investment unterstreicht diese veränderte Einstellung. Eine positive Kapitalrendite hat nach wie vor oberste Priorität, aber auch ethische Investitionen sind auf dem Vormarsch.
Da sowohl die Aufsichtsbehörden als auch die Anleger die ESG-Aspekte genau unter die Lupe nehmen, ist es klar, dass die Vermögensverwalter die Art und Weise, wie sie diese in ihre Entscheidungen einbeziehen, verbessern und überarbeiten müssen. Es gibt jedoch eine Reihe von Problemen, die zunächst angegangen werden müssen.
ESG-Herausforderungen für Vermögensverwalter
Trotz der Tatsache, dass ESG-Faktoren nun fest als Prioritäten innerhalb der Vermögensverwaltung etabliert sind, gibt es immer noch eine Reihe von ESG-Herausforderungen für Vermögensverwalter, die den Ansatz der Branche als Ganzes behindern.
Der erste Punkt, den es zu berücksichtigen gilt, ist die Tatsache, dass die Regulierung fließend ist; sie variiert von Körperschaft zu Körperschaft, in verschiedenen Regionen und wird ständig aktualisiert. Die Bewältigung dieses Problems erfordert zwei wichtige Schritte: die Einhaltung der verschiedenen Vorschriften, denen die Vermögensverwalter unterliegen, und die Sicherstellung, dass die für sie erforderlichen Daten zugänglich und verfügbar sind.
Die Zugänglichkeit der Daten stellt im ESG-Bereich eine große Herausforderung dar. Erstens sind Daten, die zeigen, dass die ESG-Faktoren eines Unternehmens problematisch sein könnten, schwer zu beschaffen; Unternehmen geben normalerweise keine Informationen heraus, die sie in ein schlechtes Licht rücken.
Ein weiteres zentrales Thema, das einen Großteil der ESG-Regulierung vorangetrieben hat, ist Greenwashing. Dies ist der Fall, wenn ein Unternehmen absichtlich irreführende oder ausgewählte Daten veröffentlicht, um den Eindruck zu erwecken, dass es ökologisch besser dasteht, als es tatsächlich ist. Man denke nur an ein Unternehmen, das sich damit rühmt, seine Vertriebszentren mit erneuerbarer Energie zu versorgen, während es in seinen Produktionsstätten in hohem Maße auf fossile Brennstoffe setzt. Es bedarf einer sorgfältigen Prüfung durch erfahrene ESG-Forscher, um diese Art von irreführender Taktik manchmal aufzudecken.
Aus diesem Grund greifen viele auf ESG-Research-Spezialisten zurück, anstatt die Arbeit intern zu erledigen. Diese Spezialisten sind fleißig und können ihren Kunden einen detaillierteren Überblick verschaffen – der Nachteil ist jedoch das Risiko, dass neben dem internen Fachwissen der Vermögensverwaltung auch externes Fachwissen als externer Faktor hinzukommt. Hinzu kommt, dass externe Spezialisten oft „Black Box“-Daten und -Methoden verwenden, die sie nur intern nutzen. Das bedeutet, dass ihr Einfluss von außen lediglich auf die Ergebnisse reduziert wird und Ihr internes Team keine Ausbildung oder Erfahrung erhält, die es mitnehmen könnte.
Der Blick auf die ESG-Branche als Ganzes stellt eine weitere Herausforderung für Vermögensverwalter dar – ESG-Ratingagenturen und Forscher haben alle einen anderen Blickwinkel auf die Daten, die sie erhalten. Da die ESG-Niveaus und -Ratings nicht standardisiert sind und weltweit eine enorme Vielfalt aufweisen, kann das, was in den Augen einer ESG-Organisation ein „grünes“ Rating erhalten könnte, von einer anderen als weniger positiv eingestuft werden.
Das ESG-Screening ist eine breitere (und schnellere) Methode zur Eingrenzung von Investitionsmöglichkeiten auf der Grundlage von ESG-Kriterien. Fondsscreening, normbasiertes Screening und Ausschlussscreening sind allesamt verschiedene Möglichkeiten für Vermögensverwalter, die für sie wichtigen Kriterien festzulegen und dann Unternehmen auf der Grundlage dieser Kriterien aus- oder einzuschließen.
Das Screening bietet eine klare, strukturierte Möglichkeit, ESG zu berücksichtigen – zunächst. Aber der Ansatz ist in der Regel sehr breit gefächert: Branchen, die unethisch sind, oder Unternehmen, die nicht den Standards entsprechen, werden aussortiert.
Rentabilität vs. ESG
Eine letzte Herausforderung, die in einer bewussten und ausgewogenen Investitionslandschaft glücklicherweise immer weniger eine Rolle spielt, ist der Gegensatz zwischen Rentabilität und ESG für Vermögensverwalter.
Es gibt eine Diskussion darüber, dass Branchen, die gegen ESG-Kriterien verstoßen (Schusswaffen und Glücksspiel als zwei Beispiele), extrem profitabel sind, und dass Sie, wenn Sie diese aus Ihrem Pool potenzieller Investitionen entfernen, eine geringere Rendite auf Ihre zugewiesenen Mittel erzielen.
Bedenken gibt es auch in Bezug auf die Kosten, die ein Unternehmen mit strengen, qualitativ hochwertigen ESG-Mandaten verursacht. Ein Beispiel: Ein Unternehmen, das erneuerbare Energien nutzt und versucht, jegliche Umweltauswirkungen an seinem Standort zu vermeiden, wird höhere Kosten haben und nicht so effizient sein wie andere.
Es besteht kein Konsens darüber, ob ESG-Investitionen besser abschneiden als ein traditioneller Ansatz – einige Studien zeigen, dass dies der Fall ist, andere, dass es die Performance beeinträchtigen kann. Es ist jedoch weithin anerkannt, dass Investitionen in ESG-positive Möglichkeiten zu einer Verbesserung der Investitionssicherheit führen. Wenn einem Unternehmen aufgrund schlechter ESG-Praktiken keine regulatorischen (oder sogar gesellschaftlichen) Konsequenzen drohen, ist es weniger wahrscheinlich, dass sein Aktienkurs fällt und es zu Problemen für die Anleger kommt.
ESG-Integration in der Vermögensverwaltung: Wie wird sie umgesetzt?
Jede Art von Investment Research oder Screening ist keine exakte Wissenschaft, ebenso wenig wie die Ergebnisse, Interpretationen und Vorschriften. Es gibt jedoch eine Reihe von Best Practices, die Vermögensverwaltern die nötige Orientierung geben können, um ein komplexes, weitreichendes Thema anzugehen.
Legen Sie Ihre Ausgangssituation fest: Zunächst sind wichtige sorgfaltspflichtige Entscheidungen zu treffen. Werden Sie ESG-Benchmarking und -Analysen für jeden einzelnen Fonds oder für das gesamte Unternehmen durchführen? Werden Sie sich dabei auf das ESG-Screening verlassen oder auf den gründlicheren (und anspruchsvolleren) ESG-integrierten Anlageprozess? Die richtige ESG-Politik ist entscheidend.
Ein erstes Screening kann helfen: Wie bereits erwähnt, führt Sie das Screening nicht zu den Unternehmen, in die Sie investieren möchten, aber es kann große Teile der ungeeigneten Kandidaten aus dem Markt nehmen. Legen Sie einige Parameter für Branchen fest, die Sie vermeiden möchten, und für ESG-Themen, die Ihnen wichtig sind, und führen Sie ein Screening durch, um das Spielfeld einzugrenzen.
Identifizierung der wichtigsten Forschungsfaktoren: Bevor Sie sich in die ESG-Forschung vertiefen, müssen Sie herausfinden, was für Sie wichtig ist, und dies als Filter verwenden. Konzentrieren Sie sich auf die Umweltauswirkungen? Haben eine transparente Gehaltsstruktur und Maßnahmen zur Chancengleichheit einen hohen Stellenwert? Wollen Sie sich nur Unternehmen ansehen, die eine eigene ESG-Taskforce haben, die alle Aktivitäten kontrolliert? Unter jedem Aspekt gibt es eine Vielzahl von Themen, so dass Sie sich auf eine Handvoll konzentrieren müssen, die am wichtigsten sind.
Wenden Sie diese Faktoren sorgfältig an: Werden Sie die Unternehmen mit den schlechtesten Ergebnissen in Bezug auf die von Ihnen gewählten Kriterien ausschließen? Oder wählen Sie nur die Handvoll aus, die den Maßstab setzen? Wenn Sie herausfinden, wie Sie Ihre ESG-Kriterien auf potenzielle Investitionen anwenden können, schaffen Sie Klarheit im Verfahren. Berücksichtigen Sie auch Faktoren, die außerhalb des üblichen Rahmens eine Rolle spielen. Wenden Sie beispielsweise die Nutzung erneuerbarer Energien nicht auf die Energieunternehmen selbst an, sondern auf die Lebensmittelhersteller? Denken Sie daran, dass sich fast alle ESG-Bereiche auf eine Vielzahl von Branchen auswirken können und werden.
Intelligente Technologie nutzen: Die Millionen-Dollar-Herausforderung. Je gründlicher und detaillierter Ihre ESG-Forschung ist, desto mehr Geld, Zeit und Ressourcen beansprucht sie. Zumindest galt diese Gleichung früher. Heute gibt es Technologien, mit denen die ESG-Recherche automatisiert und verfeinert werden kann, und zwar in einem Bruchteil der Zeit, die ein Rechercheur dafür benötigen würde.
Das ist das Fachgebiet von CID, das wir mit unserer Lösung für thematische Intelligenz, Affinity, anbieten.
Affinity nutzt KI und einen riesigen Datensatz, um einen globalen Pool klar definierter und relevanter Unternehmen zu erschließen, die den von Ihnen ausgewählten ESG-Treibern entsprechen.
Der maßgeschneiderte, thematische Ansatz von Affinity bedeutet, dass Vermögensverwalter ihr Verständnis von ESG-Faktoren vertiefen können, indem sie auf unstrukturierte Datenquellen zugreifen, die die Fähigkeiten herkömmlicher Anbieter bei weitem übertreffen. Quantitative Datenquellen werden mit Finanzberichten, öffentlich zugänglichen Sitzungsprotokollen, Gesprächsaufzeichnungen und Nachrichtenquellen kombiniert, um ein tieferes Verständnis zu ermöglichen.
Das Tool und seine Regelsätze können dann optimiert, verfeinert und gedreht werden, um einen maßgeschneiderten Satz von thematischen ESG-Daten zu liefern.
Das Ergebnis? Die Möglichkeit, sich auf genau die ESG-Faktoren zu konzentrieren, die für Ihre Anleger wichtig sind, ohne Ihre Zeit und Ressourcen zu beeinträchtigen, die für die aktive Verwaltung von Vermögenswerten und Investitionen benötigt werden.
Um zu erfahren, wie man ESG-Compliance, Transparenz und Leistung in der Vermögensverwaltung priorisieren und verbessern kann, bietet unser ESG-Research einen Startpunkt. Oder vielleicht ist es Zeit, dass wir uns unterhalten.
