Die gemeinsamen Herausforderungen beim ESG-Screening

Definition der richtigen ESG-Screening-Kriterien

Die Definition der richtigen ESG-Screening-Kriterien ist ein wesentlicher erster Schritt, um diese Daten und Untersuchungen richtig zu nutzen und Ergebnisse zu erzielen. Die Probleme liegen in der schieren Breite der Themen, die unter die Parameter von ESG fallen können.

Es gibt drei große Kategorien von Umwelt-, Sozial- und Leitungs-Themen. Hier sind nur einige der Faktoren, die zu jeder Kategorie gehören:

• Umwelt: CO2-Fußabdruck, Abfallprodukte, Recycling, erneuerbare Energien, Tierschutz, Erhaltung der biologischen Vielfalt, Vermeidung von Umweltverschmutzung
• Soziales: Chancengleichheit, Bindungen an die Gemeinschaft, was das Unternehmen produziert, moderne Sklaverei, indigene Völker, kulturelles Erbe, Zwangsumsiedlung, Eingliederung von Behinderten, LGBTQ+-Sicherheit
• Unternhemensführung: Vergütungsstrukturen, Vertretung, Korruptionsbekämpfung, ESG-Management und Transparenz, Beziehungen zu den Aktionären, Gesundheit und Sicherheit, Status der Lieferkette

Es liegt auf der Hand, dass eine Vielzahl wichtiger Themen in den Bereich des ESG fallen, ganz zu schweigen von den sich ändernden und neuen regulatorischen Anforderungen, die es zu erfüllen gilt. Bei der Durchführung eines ESG-Screenings ist es wichtig, intern oder extern ein umfassendes Verständnis für das betreffende Unternehmen und die Branche, zu der es gehört, zu entwickeln.

Nehmen Sie das Recycling als Beispiel für ESG. Sie müssen über genügend Fachwissen verfügen, um dieses immens komplexe Thema zu durchschauen, das Ressourcen, Rohstoffe, Technik, Fertigung, Dienstleistungen und Vertriebsmodelle umfasst. Erst dieses Verständnis ermöglicht es Ihnen, die wichtigsten Wachstumschancen für Investitionen zu erkennen.

Nur so können Investment- und Fondsmanager die ESG-Themen identifizieren und erforschen, die für die jeweilige Gelegenheit von Bedeutung sind, und diese mit Zuversicht abwägen.

Welches sind die gängigsten ESG-Screening-Methoden und welche Herausforderungen gibt es dabei?

Wenn Sie gerade erst anfangen zu erforschen, wie ESG in Ihre Investitionen integriert werden kann, oder neugierig sind, neue Wege zu entdecken, dann ist es wichtig, die verschiedenen Ansätze zu kennen, die Investoren derzeit verfolgen. ESG-Research kann auf drei verschiedene Arten durchgeführt werden – alle mit ihren eigenen Vorteilen und Herausforderungen.

ESG-Fonds-Screener

Ein ESG-Fonds-Screener – manchmal auch ESG-Publikumsfonds-Screener genannt – ist ein Instrument oder ein Beratungsdienst, der es Anlegern ermöglicht, das ESG-Profil einer potenziellen Investition zu verstehen. In der Regel beginnt dies mit der Festlegung einer Reihe von Attributen, die den Kriterien der Unternehmen entsprechen, in die sie investieren wollen. Diese werden dann als Standards für die Überprüfung und Messung verwendet.

Diese Auswahlkriterien sind jedoch breit angelegt, unflexibel und nicht so tiefgründig wie eine qualitative, eingehende Untersuchung. Während Sie also anfangs vielleicht in der Lage sind, Unternehmen auszusortieren, kann es schwierig sein, zwischen den von Ihnen ausgewählten Unternehmen zu differenzieren und ihr wahres Potenzial zu erkennen.

Während einige Screening-Organisationen auf öffentlich zugängliche Daten zurückgreifen, unterhalten viele von ihnen Beziehungen zu den Unternehmen, die sie bewerten, und verwenden geschützte Daten, auf die sie durch diese Beziehungen Zugriff haben. Dabei handelt es sich in der Regel um einen „Black Box“-Ansatz, bei dem es schwierig ist, die Gültigkeit und die Quellen dieser Daten zu beurteilen, da sie von den ESG-Fonds-Screenern selbst als ihr Alleinstellungsmerkmal unter Verschluss gehalten werden.

Normorientiertes ESG Screening

Das normbasierte Screening ist ein breit angelegter, umfassender Screening-Prozess, der häufig zu Beginn des Investment-Research-Prozesses eingesetzt wird. Es stützt sich auf das Screening von Themen nach internationalen Standards der Geschäftspraxis und des Rechts.

In der Regel handelt es sich um wichtige Institutionen, von denen diese Standards übernommen werden: Regierungen, die EU, der SASB, der UN-Rat usw.

Es ist ein wichtiger erster Schritt, um sicherzustellen, dass ein Unternehmen, in das Sie investieren möchten, rechtlich und ethisch einwandfrei arbeitet, und erfordert einen erheblichen Zeitaufwand, um mit den Änderungen bestehender Standards und der Verfolgung neuer Standards Schritt zu halten, wenn diese aktualisiert und verfeinert werden.

Die Aufsichtsbehörden stellen hohe Anforderungen an die Investoren, über die sie Bericht erstatten müssen. Die UNO hat 17 Ziele für nachhaltige Entwicklung (SGDs) und die EU eine ganze ESG-Taxonomie und ein System zur Klassifizierung der ESG-Ratings von Fonds, wie z. B. Artikel 8-Fonds (Förderung ökologischer oder sozialer Merkmale) und Artikel 9-Fonds (nachhaltige Investitionen als Ziel).

Allein die Berichterstattung über diese Anforderungen, ganz zu schweigen vom Screening, ist eine gewaltige Aufgabe.

ESG-Ausschlussprüfung

Die Ursprünge des ESG-Ausschluss-Screenings sind eine interessante Geschichte. Es heißt, dass es seinen Ursprung im 18. Jahrhundert hat, als die Quäker-Gemeinschaft, die prominente Investoren waren, sich aus moralischen und ethischen Gründen weigerten, sich am Sklavenhandel zu beteiligen.

In der heutigen Finanzwelt ist das Ausschlussverfahren nicht viel anders. Es handelt sich um eine Screening-Methode, bei der Unternehmen ausgeschlossen werden, die nicht mit den moralischen oder ethischen Vorstellungen eines Fonds oder Anlegers übereinstimmen.

Auf die Arten von Unternehmen, die routinemäßig ausgeschlossen werden, gehen wir im folgenden Abschnitt über das Negativscreening näher ein, aber die traditionellen „Sündenbranchen“ – Tabak-, Waffen- und Glücksspielunternehmen – werden oft als erstes vom Tisch genommen.

Ausschlussverfahren können aber auch gegen Unternehmen in „sichereren“ Branchen eingesetzt werden, die dennoch gegen die Grundsätze der Investitionswilligen verstoßen. So kann beispielsweise ein Unternehmen der Lieferkette, das zwar nichts moralisch Fragwürdiges produziert, aber einen schlechten Ruf für seine schädlichen Auswirkungen auf die Umwelt hat, in diesem Stadium durchaus ausgeschlossen werden.

Ähnlich wie das normorientierte Screening ist auch das Ausschluss-Screening eine grobe erste Anlaufstelle, die sich auf das Reputationsmanagement und die Vermeidung heiß umstrittener Branchen konzentriert, aber wenig dazu beiträgt, die besten Investitionsmöglichkeiten zu finden. Daher müssen nach diesen ersten Ausschlüssen häufig zusätzliche Screening-Verfahren durchgeführt werden.

Positives vs. negatives ESG-Screening: Was ist der Unterschied?

Alle bereits besprochenen ESG-Screens können mit einer positiven oder negativen Methode angegangen werden, die den erzielten Ergebnissen eine andere Gewichtung und einen anderen Ansatz verleiht. Schauen wir uns das genauer an.

Das positive ESG-Screening beginnt damit, dass ein Fonds oder Fondsmanager die wichtigsten ESG-Themen identifiziert, die er verwenden möchte, und entscheidet, wie genau er die Leistung eines Unternehmens daran messen will. Auf dieser Grundlage wird eine Untersuchung durchgeführt, um die besten Leistungen im Hinblick auf diese Kriterien zu ermitteln und die Spitzenreiter zu finden.

Dies könnte ein einfaches Ziel sein, das als aktives ESG-positives Ziel bezeichnet wird. Dies ist der Fall, wenn ein Unternehmen in einem ESG-Bereich tätig ist und gleichzeitig verantwortungsbewusst arbeitet, z. B. ein Recyclingunternehmen mit ausgezeichneten Umweltergebnissen.

Dabei muss es sich nicht immer um ein Unternehmen handeln, das auf dem Gebiet des jeweiligen ESG-Themas tätig ist. Sie könnten in ein Bauunternehmen investieren, weil ein positives ESG-Screening der Nutzung erneuerbarer Energien ergeben hat, dass ein bestimmtes Unternehmen, das fast ausschließlich erneuerbare Energien in seiner Produktion einsetzt, an der Spitze steht.

Positive ESG-Screenings können auch auf einer tieferen Ebene implementiert werden, wobei einige Spezialisten in der Lage sind, die Fähigkeit eines Unternehmens, sich aufgrund seiner ESG-Bemühungen zu verbessern, zu messen und vorherzusagen. Wenn es zwei potenzielle Investitionen in derselben Branche gibt, könnte es sein, dass das kleinere/weniger rentable der beiden Unternehmen die bessere Investitionsmöglichkeit ist, weil es einen progressiven Ansatz für die Energienutzung, die Beziehungen zur Gemeinschaft oder eine transparente Unternehmensführung verfolgt.

Das Negativ-Screening ähnelt dem Ausschluss-Screening, basiert aber auf spezifischen ESG-Themen. Bei diesem Ansatz versuchen die Anleger, die Unternehmen zu meiden, die bei den ESG-Kriterien am schlechtesten abschneiden. Er wird auch auf Branchen angewandt, die aktiv Schaden anrichten (z. B. Drogen und Waffen) und diese so schnell wie möglich aus dem Investitionsprozess ausschließen.

Es gibt das Argument, dass sich ein negatives Screening nachteilig auf die Anlagerenditen auswirken kann – wenn die Branchen, die viele aus ethischen Gründen meiden, enorm profitabel sind. Aber wie bei allen Investitionen ist es nicht so eindeutig, wie es scheint. Könnten Sie zum Beispiel in ein kohlenstoffbasiertes Energieunternehmen investieren, wenn dieses große Mengen an Investitionen in eine umweltfreundlichere Produktion tätigt? Die Chance ist da – wenn Sie diese Informationen über die Aktivitäten des Unternehmens herausfinden und ihm helfen können, eine konsistente Geschichte zu entwickeln und zu erzählen.

Schlüsselbeispiele für negatives Screening in ESG

Wir haben bereits die traditionellen „Sündenbranchen“ erwähnt, aber das Negativscreening kann eine Vielzahl verschiedener Variablen und Filter umfassen, gegen die gescreent werden kann. Dazu gehören:

• Sündenindustrien: Schusswaffenhersteller, Alkohol- und Tabakunternehmen, Glücksspielunternehmen
• Instabile Regionen: Unternehmen, die in Ländern und Regionen mit aktiven Bürgerkriegen tätig sind, und solche, die direkte Verbindungen zu autoritären Regierungen haben
• Politische Gründe: Rückzug potenzieller Investitionen aus Ländern, die aktiv ein anderes Land unterdrücken (ein Großteil der Investitionen in russische Unternehmen wurde mit dem Einmarsch in die Ukraine abgezogen oder sanktioniert)
• Große Kontroverse um die Führung: Organisationen, bei denen es weitreichende strafrechtliche Ermittlungen oder moralisch bedenkliche Berichte über die derzeitige Führung gegeben hat

Ein negatives ESG-Screening kann durch all diese verschiedenen Filter laufen, um die Unternehmen zu identifizieren, in die Sie Ihr Geld nicht stecken sollten, aber es muss noch mehr ESG-Forschung betrieben werden, um diejenigen zu entdecken, in die Sie investieren sollten.

ESG-geprüft vs. ESG-erweitert: Wie effektiv ist jeder Ansatz?

ESG-Screens sind ein klarer Ansatz, auch wenn es verschiedene Möglichkeiten gibt, sie anzuwenden. Die für einen Fonds oder eine Einzelperson wichtigen ESG-Filter werden festgelegt, eine Messung daran vorgenommen und dann Unternehmen untersucht und je nach den Ergebnissen ein- oder ausgesondert.

Es gibt jedoch einen zunehmenden Trend weg vom endgültigen Screening hin zu ESG-gestützten Investitionsansätzen. Bei dieser Methode zur Bewertung von ESG werden die Daten als Teil eines umfassenderen thematischen Anlageprozesses verwendet. Die Daten lenken und gewichten diese umfassendere Investitionsrecherche, anstatt eine Bewertung der Unternehmen nach dem Motto „rein oder raus“ vorzunehmen.

Natürlich ist dies schwieriger zu bewerkstelligen und würde bei manuellen Methoden oft mehr Zeit in Anspruch nehmen, aber die Ergebnisse sind ein nuancierterer, wohlüberlegterer Ansatz für ESG, der sie mit allgemeineren Themen, gesellschaftlichen Auswirkungen und der Rentabilität einer Investition in Einklang bringt.

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Es ist klar, dass es bei der Integration von ESG in Investitionsentscheidungen viel zu beachten gibt. Schwierig zu beschaffende Daten, nicht standardisierte Berichterstattung, sich ändernde Vorschriften und unterschiedliche Interpretationen der Ergebnisse – all das erschwert das Unterfangen.

In unseren Augen ist ESG-Research jedoch ein wesentlicher Bestandteil des thematischen Anlageprozesses.

Mit unserer Thematic Intelligence-Lösung Affinity haben wir ein Tool entwickelt, das sich auf zwei Schlüsselbereiche konzentriert: die Bereitstellung von tieferen, feiner abgestimmten thematischen Daten (einschließlich ESG) und die erhebliche Reduzierung des Zeitaufwands für diese Recherchen.

Affinity nutzt künstliche Intelligenz und einen umfassenden und effizienten Screening-Prozess, um einen globalen Pool von klar definierten und relevanten Unternehmen entsprechend den Themen und Marktereignissen, auf die Sie sich konzentrieren möchten, zu erschließen.

Der maßgeschneiderte, thematische Ansatz von Affinity bedeutet, dass Portfoliomanager ihr Verständnis von ESG-Faktoren vertiefen, indem sie auf unstrukturierte Datenquellen zu verschiedenen Themen zugreifen, die weit über die von traditionellen Anbietern hinausgehen. Die üblichen quantitativen Datenquellen werden mit Finanzberichten, öffentlich zugänglichen Sitzungsprotokollen, Gesprächsaufzeichnungen und Nachrichtenquellen kombiniert, um ein tieferes Verständnis zu ermöglichen.

Das Ergebnis? Die Möglichkeit, sich auf genau die ESG-Faktoren zu konzentrieren, die für Ihre Investoren wichtig sind, ohne dabei Ihre Verantwortung für die Erzielung von Renditen aus diesen Investitionen zu beeinträchtigen.

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